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长春高新(000661):二季度生长激素增速回升 新业务稳步推进
来源:国盛证券有限责任公司     时间:2023-09-08 10:52:46


(资料图片仅供参考)

公司发布2023 年中报。2023H1 公司实现收入61.68 亿元(同比+5.77%,下同),实现归母净利润21.60 亿元(+1.91%),实现扣非归母净利润21.64 亿元(+3.11%)。单季度来看,2023Q2 公司实现收入33.90 亿元(+18.69%),实现归母净利润13.03 亿元(+32.78%),实现扣非归母净利润13.10 亿元(+34.22%)

业绩符合预期,生长激素二季度增长趋势良好。2023Q2 公司收入、利润同比增长18.69%、32.78%,环比一季度增速回升,符合市场预期,预计主要系利润贡献最大的生长激素增长趋势恢复,长效生长激素增长较快,水针、粉针增长相对平稳。分板块来看:1)2023H1 金赛药业实现收入51.39 亿元(+3.57%),实现归母净利润21.97 亿元(+0.26%);2)百克生物实现收入5.60 亿元(+26.93%),实现归母净利润1.11 亿元(+51.39%);3)华康药业实现收入3.54 亿元(+16.20%),实现归母净利润0.19 亿元(+15.82%);4)高新地产实现收入0.97 亿元,实现归母净利润0.05 亿元。

研发投入持续加大,新业务崭露头角。从公司各项费用率来看,2023H1销售费用率为28.65%(减少1.58pct),管理费用率为5.82%(减少0.18pct),财务费用率为-1.01%(减少0.16pct),研发费用率为11.40%(增加1.10pct)。根据公司中报,2023H1 公司持续推进儿科内分泌、儿科综合、成人内分泌、女性健康、肿瘤、皮科医美等业务板块的战略布局,且儿童营养等产品的收入、业绩占比有效提高。

生长激素广东区域集采影响有限,浙江区域集采情况有待跟踪。2022 年3月10 日,广东省联盟集采生长激素报价结束,从官方披露的结果看,生长激素水针本次无企业中标,生长激素粉针组,金赛药业以P2 价格中标。由于粉针在金赛药业生长激素中占比较小,此前公告披露过在10%左右,目前来看并未对生长激素整体销售造成明显影响。2023 年7 月27 日,浙江省药械采购中心正式发布《第四批药品集采的通知》,集采品种涵盖重组人生长激素,粉针、水针两种剂型分组申报,金赛药业参与报量,已于8月24 日公示结束。

盈利预测。预计公司2023-2025 年归母净利润为48.52 亿元、58.53 亿元、70.42 亿元,同比增速分别为17.2%、20.6%、20.3%。对应2023-2025 年PE 分别为12x、10x、8x,估值性价比突出,维持“买入”评级。

风险提示:生长激素增长放缓;新药研发进展不及预期;新上市产品推广不及预期;药品集采降价。

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